开头：财联社

跟着2025年濒临尾声，好多业内东说念主士当今正入辖下手对2025年的阛阓进展进行梳理回想，并对来岁的行情走向作出预测。而在这其中，不少商品交游员热议的一个话题等于：黄金是否仍是见顶？

在黄金本年爆发式飞腾后，这显豁是个合理疑问。不外，驰名宏不雅政策师Simon White在周一发布的一份发挥中则以为，东说念主们莫得情理怀疑黄金的飞腾趋势无法不竭——尽管其涨幅可能放缓。不仅如斯，跟着通胀环境加重推动什物质产需求扩大，巨额商品也有望加入这场盛宴。

金价升势料难讲理逆转

White示意，阛阓走势从不直线前进，因此来岁黄金出现某种经过回调在所不免，但基本面撑抓将维系牛市面孔。白银亦是如斯，不外动作黄金波动性更强的“表亲”，其行情也可能更令东说念主担惊受恐。

必须牢记：在阛阓面孔编削之际，近期历史不再是引导，而是镣铐。

黄金在这几年的涨势虽然强盛，但却远不足1970年代末近乎垂直的飙升。投资者应保抓开安谧态。

White指出，本轮金价飞腾始于新兴阛阓国度央行强盛需求，进而吸引散户投资者入场。而当今这两类买家均无转为净卖出的迹象。

新兴阛阓央行在履历公共金融危急重创后运行加快购金，尔后抓续增抓，总抓有量翻倍至4亿多盎司。2022年俄乌干戈后储备购买更是出现紧要编削：央行的好意思元钞票购入增速放缓，黄金购买却加快激动。

跟着金价回升，黄金估值随之攀升。服从是，黄金储备的好意思元价值大幅高出了其他以好意思元计价的储备钞票(如好意思债)。

新兴阛阓央行购金活动当今趋于自若，但尚无昭彰迹象标明它们会转为大界限净卖出。好意思元多元化成就的必要性并未放松：西方冻结俄罗斯储备钞票的前例仍将影响其他国度，且好意思国政府对好意思元主导的公共生意体系仍抓脑怒魄力。

此外，发达阛阓央行重启购金亦在情理之中。自1970年代以来它们抓续净抛售黄金，但跟着财政赤字创历史新高，法定货币贬值风险上升，增抓黄金一样能为其带来收益。

央行对黄金的热忱已膨大至散户投资者。与银行访佛，新兴阛阓上的买家最初活动，而北好意思和欧洲买家则蜗步龟移（通过ETF购买量可动作西洋散户黄金交游的替代主张）。此外，亚洲投资者在年中移时停滞后，正以更强盛的势头重启购金。

White示意，在欧洲和北好意思地区——其黄金ETF购买量远超亚洲，当今尚无迹象标明买盘正达到频频预示金价紧要回转的岑岭。唯一当过去的黄金买家转为净卖家时，才可能严重阻难此轮涨势：而当今似乎尚未出现此类催化要素。

2026将是“巨额商品之年”

White进一步写说念，在这个风险与不笃定性糟蹋的寰宇，黄金动作无可抉剔的避险钞票，既能阻遏金融体系的冲击，又可藏匿列国政府日益增长的货币贬值吸引——这些政府正试图通过通胀妙技化解其庞大的债务包袱。

但其他抗通胀钞票——即什物质产，也将与黄金等贵金属共同展现出日益突显的吸引力。

White示意，巨额商品在此方面尤为凸起。上一次通胀抓续高企是在1970年代，其时巨额商品在主要钞票类别中提供了仅次于黄金的第二高本体答复率。

更多巨额商品正冲破疫情后三年的价钱区间，包括铝、锡、铜、咖啡、活牛和自然气。此外，本年流入巨额商品ETF的资金赶快增长——此前两次出现这种情况是在2009年和2021年，齐预示着通胀将大幅上升。

White指出，“阛阓当今十足莫得为通胀加快作念好准备，但这可能恰是咱们行将濒临的情况。

跟着阛阓不仅对法定货币贬值风险进行对冲，还对金融体系自身的脆弱性进行对冲，黄金、白银和其他贵金属仍是带来了可不雅的答复。”

White以为，来岁巨额商品一样有望承担这一脚色。其飞腾空间致使可能远超黄金

——因为即使只从界限庞大得多的股票和债券阛阓中撤出极小一部分资金进行重新成就，也将如同将消防水带接入吸管般澎湃。淌若说2025年属于黄金kaiyun官方网站登录入口，那么2026年则极可能将是巨额商品之年。