一纸自律责罚决定书，与一份IPO过会收尾公告，在2025年11月上旬，同期出目前陕旅集团的眼前。

前者波及这家陕西省文旅龙头，因未能按时泄露年报而受到诫勉话语，并被条件限期整改；后者事关旗下旅游业务中枢财富——陕西旅游的沪市主板上市事宜，长跑5年终于闯进了“注册关”。

子母公司的两则音问，一忧一喜，变成奥秘对比。只不外，母公司基础信披的再度失守，为正处于上市肃静期的子公司投下一都暗影。

在这场本钱盛宴行将开启的时刻，行为母公司的陕旅集团濒临的，或不仅是子公司行将闯关成效的得意，更是对本人里面科罚水温文信披守护才调的真切拷问。

01

屡遭警示及自律责罚 

11月10日，总财富近550亿元的陕西旅游集团有限公司(以下简称“陕旅集团”)公告称，收到来自中国银行间商场往复商协会(以下简称“协会”)出具的自律责罚决定书，对公司给予诫勉话语。

协会责令陕旅集团对暴裸露的债务融资器具信息泄露问题进行全面深入的整改，并限期向协会提交书面整改讲解。

遭自律责罚背后，是陕旅集团未依期泄露2024年年报和2025年一季报。鉴于其不具有主不雅坏心，且积极采纳灵验救援措施，于2025年5月15日补充泄露，故对公司消弱处理。

“本次书面警示不会对公司的夙昔守护、坐蓐策划及偿债才调产生要紧不利影响。”陕西旅游诠释称。

陕旅集团2024年年报注定命途多舛。法定泄露截止日是2025年4月30日，但它却“蜗步龟移”了半个月。此次延长看似是工夫性舛误，背后却是一场审计机构的“艰辛赛”。

2025年2月，陕旅集团晓谕，将财报审计机构从亚太(集团)司帐所更换为北京兴华司帐所。但是，这只是是驱动。两个多月后的4月27日，公司再度公告，因与原审计机构中兴财光华司帐所合约到期，改聘大信司帐所担任2024年财报审计机构。

此时，距离年报法定泄露截止日(2025年4月30日)只须短短3天。

临期更换审计机构的收尾是，陕旅集团在4月30日向广大投资者致歉，称审计处事未达程度，无法按时泄露2024年年报和2025年一季报。

外界始料未及的是，临期聘任的大信司帐所“难当大任”，两边协作时辰仅保管了半个月。

5月15日，在迟来的年报泄露确本日，陕旅集团称，因大信司帐所“未按估计程度完成审计处事”，两边协商一致罢手协作。亏得遑急遴聘了北京精勤成念念司帐所“救火”，这才让年报延长了半个月后终于面世。

短短3个月内，陕旅集团审计机构三易其主。如斯时常的更换，在大型国企中并未几见，以致年报延期之余，也从侧面反馈出公司财务核算基础或里面协同成果的薄弱。

缺憾的是，这种里面守护的轻便并非孤例。2025年1月，陕旅集团就曾受到债券业务自律责罚，因在关系债券刊行中向投资者变相提供财务资助，插手刊行利率；未确实、准确提供关系费力等违章行为，被往复商协会给予“严重训诫”。

早前的2024年10月，公司还因2023年年报泄露不准确，波及单一主义的金额前后收支数亿元，以及财报中数十项履行的过后纠正，收到上交所债券业务中心的书面警示。

陕旅集团每次的复兴都马上而老诚，默示“高度爱好”，“建树整改小组”，并“加强学习”。但承诺口血未干，新的违章行为却依旧发生。

外界不禁担忧，其整改是否只停留在纸面，未能触及公司科罚筋骨。关于一家兴隆将中枢财富推向公开商场的企业集团而言，镇定、透明的信息泄露是取信于投资者的基石。这块基石一朝松动，商场对其举座守护才调的信任也将大打扣头。

02

子公司IPO"提交注册"

与母公司屡遭自律责罚变成赫然对比的是，子公司陕西旅游文化产业股份有限公司(以下简称“陕西旅游”)的本钱之路，在历经逶迤后终于见到了晨曦。

2025年11月7日，陕西旅游的沪主板IPO请求通过上市委审议，次日进入“提交注册”阶段。

这一刻谈何容易。陕西旅游上市征途长跑5年，如归拢场马拉松。2020年，公司初度递交招股书，却因中介机构问题被动中止；2022年，公司又在行业低谷期，无奈主动除去请求；直至2023年末，公司重整旗饱读，再度启动IPO，并于次年完成上市相通，走到了今天。

对陕旅集团而言，陕西旅游是其旅游业务的要害策划主体之一，承载着集团优质的运营性财富。其中枢业务有三块：一所以被誉为“陕西旅游金柬帖”的《长恨歌》等为中枢的大型实景旅游演艺；二是运营华山、少华山等著明景区的索谈业务；三所以“仿唐歌舞+宫廷晚宴”为特质的唐乐宫餐饮。

疫后旅游业的苍劲复苏，径直反馈在陕西旅游的财务报表上。公司从2022年归母净亏蚀7200余万元，马上扭转为2023年盈利4.27亿元，2024年归母净利润进一步增长至5.12亿元。

不外进入2025年，受极点天气多发等身分影响，陕西旅游的事迹有所下滑，前三季度归母净利润3.69亿元，同比下滑26.93%。

放眼全年，公司瞻望，2025年度的收入将在9.51亿元至11.17亿元，同比下滑11.54%至24.69%；归母净利润瞻望为3.71亿元至4.36亿元，同比减少14.8%至27.5%。

此番赴沪主板IPO，陕西旅游估计募资15.55亿元。资金用途明晰勾画出其改日的推广旅途——大部分将用于建设类样式，包括哄骗其中7.29亿元建设“泰山秀城(二期)”、1.39亿元建设“少华山南痕迹谈”；其余部分则用于收购股权，如收购太华索谈、瑶光阁等样式股权。

这份募资投向估计，炫夸了公司意图进一步掌控中枢景区交通命根子、深化演艺上风的政策宏愿，虽然也引起了监管层面的温文。在上市委会议上，陕西旅游就被重心问询了建设“泰山秀城(二期)”样式的合感性与必要性，以及关系风险泄露是否充分。

03

策划事迹"变脸"

此时冲刺IPO，陕西旅游面对的是一个颇为拥堵的赛谈。据不十足统计，目前宇宙至少有10多家文旅企业列队寻求上市。

这些与陕西旅游配景通常的所在文旅平台，在熬过疫情酷寒后集体涌向本钱商场，预示着这场IPO之争将止境强烈。

在这场竞争中，行为母公司的陕旅集团，本人也濒临着一定策划事迹压力。字据2025年三季报，陕旅集团在前九个月出现2.82亿元的净亏蚀，与旧年同期盈利1.4亿元比较，事迹大幅“变脸”。公司策划性现款流净额为-1.5亿元，与上年同期的20.2亿元变成反差。

这些数据背后，是陕旅集团行为省级文旅投融资平台所濒临的窘境。一方面，集团承担着整合全省旅游资源、投资设备要紧样式的责任。遗弃2025年6月末，公司合并口径的有息债务余额跨越300亿元，已刊行包括“23陕旅05”“24陕旅01”“25陕旅Y1”等在内的多只债券，单只鸿沟常达数亿元，呈现“发新债还宿债”的轮回模式。

另一方面，陕旅集团部分业务板块处于承压态势，如房地产业务在目前行业销售仍未权贵好转的情况下，尽管收入鸿沟已大幅压降，但存量样式改日仍濒临去化压力。

陕旅集团房地产收入主要包括商品房销售收入和转让自持地盘收入。2021年，房地产业务曾为其孝敬超15亿元收入，占比一度接近四成。至2024年前三季度，房地产业务的收入已骤降至1.37亿元，占比仅为2.3%。

目前，陕旅集团房地产业务在建样式主要为三亚春瑞地产样式，总投资高达45亿元，公司估计5年内完成回款。与此同期，陕旅集团还有一笔总投资43.6亿元的拟建房地产样式——民航西关基地棚改样式，建设周期为2024年6月至2026年12月。

2025年7月，东方金诚在陕旅集团2025年度关系评级讲解中指出，陕旅集团房地产设备样式去化率仍较低，改日销售去化压力仍较大。同期，公司全部债务举座增长且总数较高，在建样式尚需插手鸿沟较高，对外部融资存在依赖。

在此配景下，股东陕西旅游上市，对陕旅集团而言具有杰出单纯融资的政策有趣有趣。这不仅是将最优质的财富推向商场、兑现价值发现，更是激活一个寂寞的径直融资平台，从而优化集团举座的债务结构，为集团“减负”。

不外，手持稀缺的旅游资源，却常被千里重的历史职守和推广中积存的债务负担，是诸多所在文旅平台共同的缩影。这些平台渴慕借助本钱商场的东风兑现改变，却又在标准科罚的内功修都上屡屡失分。

如今，子公司陕西旅游上市近在目下，这轻视是陕旅集团破局的关节一步。但本钱商场给予的不仅是发展的资金，更是注视的眼神。

这家550亿元级文旅航母kaiyun网站，能否借此机会设备内控及信披方面的裂痕，以一家当代公众公司母体的尺度来条件我方，将成为其改日能否载誉远航的关节。