11月12日，强一半导体(苏州)股份有限公司(以下简称“强一股份”)的IPO首发肯求获通过，拟于上交所科创板上市，募资15亿元，保荐机构为中信建投。算作国内半导体探针卡领域的领军企业kaiyun官方网站登录入口，强一股份连年功绩高速增长，但其IPO背后也折射分娩能消化、客户依赖、关联来回、存货与应收账款等多重挑战。本文将从业务布局、客户结构、财务质料三个层面，逐层领悟其发展悔悟与潜在软肋。

小众市集与激进的产能跃进

这次IPO，强一股份规画召募15亿元资金，其中12亿元拟投向南通探针卡研发及生产名堂。探针卡是一种诈欺于半导体生产进程晶圆测试阶段的“破钞型”硬件，是半导体产业基础相沿元件。

字据募投规画，公司将新增2D MEMS探针卡产能1500万支探针、2.5D MEMS探针卡产能1500万支探针，以及薄膜探针卡产能5000张。可是，贯串公司现存产物的市集进展来看，这一大范围扩产规画的合感性值得深切疑望。

从面前产销情况看，强一股份的产能消化才能并不乐不雅。2022年至2024年，公司2D MEMS探针卡的产销率区别为79.25%、78.40%、81.84%，贯串三年均低于85%，响应出面前产能尚未统统消化。

更值得慈祥的是，2022年到2024年，2D MEMS探针卡总销量为393张、541张、799张，而这次募投名堂中仅薄膜探针卡一项便规画新增5000张产能，这一产能范围是当年三年2D MEMS探针卡总销量的4.7倍。在现存产物尚未绽放盛大销路的情况下，顿然布局如斯重大的新增产能，恐将靠近严峻的市集消化压力。

此外，探针卡自身属于细分小众市集，合座容量有限。招股书败露，2024年群众探针卡市集范围仅26.51亿好意思元，中国仅3.57亿好意思元，总体范围相对较小。 这么一个范围有限且竞争趋于满盈的领域，强一股份试图以产能彭胀算作增长旅途，却似乎未充分有计划到行业集结度已较高、市集表情趋于踏实的践诺。

关联来回相干操作引慈祥

强一股份是一家专注于行状半导体策画与制造的高新本领企业，聚焦晶圆测试中枢硬件探针卡的研发、策画、生产与销售，主要产物为2D/2.5DMEMS探针卡。

调研机构Yole数据败露，2023年，强一股份以2.25%的市集占有率居群众半导体探针卡行业第九位，是初度踏进该榜单前十大厂商的境内企业。

算作国内惟一踏进群众探针卡前十的企业，受益国产替代东风，强一股份连年功绩突飞大进。2022年至2024年，公司交易收入从2.54亿元增长至6.41亿元，归母净利润从1562.24万元增至2.33亿元，2024年同比增幅高达1149.33%。参加2025年上半年，公司竣事营收3.74亿元，归母净利润为1.38亿元。

从产业链来看，强一股份下旅客户主如果晶圆厂。IPO时候，强一股份的客户包括B公司、日蟾光、紫光集团、华虹集团等半导体封装测试厂商或晶圆代工场商。

需要指出的是，强一股份逐年增长的功绩离不开关联方B公司的鼎峙支执。招股书败露，强一半导体对B公司的依赖度从2022年的50.29%一起飙升至2025年6月的82.83%，前五大客户销售占比更是达到82.84%。

B公司不仅是强一半导体的“金主”，照旧其“关联方”。公司自2022年起将B公司认定为关联方，关联销售占比一度跳动40%。

除了客户端的问题，强一股份在供应商端的关联来回相似备受慈祥。2022年至2024年，，公司上前五大供应商的采购金额占采购总数的比例执续处于高位，区别为49.14%、40.19%和60.67%。

其中，实控东谈主抑止的圆周率半导体(南通)有限公司(简称“南通圆周率”)尤为引东谈主驻防。该公司由强一股份实控东谈主周明于2021年建树，仅扶持一年后便与强一股份伸开深度互助。

2022年采购金额占公司当年采购总数比例达20.33%。 尔后的2023年和2024年上半年，南通圆周率一直稳居强一股份前两大供应商之列，2025年上半年为第四大供应商。

实控东谈主周明通过南通圆周率(关联供应商)向公司提供PCB等原材料，2022年采购占比一度达18.32%。这意味着，强一半导体的供应链与客户端，均深度绑定在“我方东谈主”体系中。

存货与应收账款“双高”

除备受慈祥的关联来回与客户集结度问题外，强一股份在财务结构上也靠近存货与应收账款“双高”所带来的资金占用与钞票减值风险，响应出其在营运终端与现款流不竭方面仍有扶持空间。 

公司的存货范围执续攀升，从2022年末的0.42亿元逐年增长至本年上半年末的1.12亿元，占流动钞票比例无间高潮，对营运资金酿成较着占用。各期末存货跌价准备也从0.11亿元渐渐扩大至0.25亿元，其占存货余额的比例也从11.78%攀升至24.35%，权贵高于同业业约10%的平均水平。

公司诠释称，跌价准备扶持主要源于长库龄原材料与半制品的大额计提，这在一定进度上响应出其在库存不竭与产销贯串行动仍存在薄弱之处。

与此同期，应收账款范围亦呈现快速彭胀态势，从2022年的1.25亿元增至本年上半年的2.62亿元。抑止本年上半年，应收账款占交易收入的比例已高达69.87%，如斯高比例的赊销不仅加大了公司的回款压力，也相应扶持了坏账风险的潜在隐患，进一步挤占了本已趋紧的现款流空间。 

总体而言，IPO算作一场对企业轮廓实力的系统性陶冶，在突显企业中枢价值的同期，也常常将其计议中的短板更为明晰地呈现于市集视线。

强一股份算作国内探针卡领域的领军企业，在市集拓展方面收成权贵，亦得到华为哈勃等闻明机构的老本加执，败表露市集对其成长后劲的招供。

可是，如安在高速发展中均衡短期功绩与长久可执续性，在复杂关联采鸠集保执业务寂然与处治透明kaiyun官方网站登录入口，并在范围彭胀的同期优化存货结构、管控应收账款风险，也曾其迈向更高发展阶段必须应酬的要津课题。