民生证券股份有限公司邓永康,席子屹,李孝鹏近期对亿纬锂能（300014）进行商议并发布了商计划说《2025年半年报点评：国际业务稳步鞭策，大容量电芯量产领跑》，予以亿纬锂能买入评级。

　　亿纬锂能

　　事件。2025年8月21日，公司发布2025年半年报，公司上半年竣事营收

　　281.70亿元，同比增长30.06%，竣事归母净利润16.05亿元，同比减少24.90%，扣非后归母净利润11.57亿元，同比减少22.82%。

　　 Q2事迹拆分。营收和净利：公司2025Q2营收153.73亿元，同增24.56%，环增20.14%；归母净利润为5.04亿元，同减52.96%，环减54.22%；扣非后归母净利润为3.39亿元，同减57.48%，环减58.51%。毛利率：2025Q2毛利率为17.46%，同增1.90pct，环增0.30pcts。净利率：2025Q2净利率为3.76%，同减5.09pcts，环减5.34pcts。用度率：公司2025Q2时辰用度率为13.58%，同比+3.81pcts，其中销售、不断、研发、财务用度率区别为1.30%、6.65%、4.24%、1.39%，同比变动0.09pct、4.46pct、-1.43pcts和0.69pcts。

　　业务增长康健，国际拓展与CLS模式翻新见效显赫。出货方面，公司25年H1，能源电板出货21.48GWh，同比增长58.58%；储能电板出货28.71GWh，同比增长37.02%。国际产能方面，在现时交易摩擦加重布景下，公司国际布局的先发上风突显。公司马来西亚工场储能情势有序鞭策，25年2月16日完成产线调试并竣事首颗小圆柱电板产物的成功下线，预测2026年头竣事部重量产，是公司首个竣事国际量产录用的工场，故意于进一步扩大公司在东南亚、欧洲、北好意思等国际阛阓的影响力。CLS模式方面，论说期内，公司首个CLS模式落地情势ACT公司按计较鞭策产能缔造，现在欧洲情势第一阶段情势盘算已高效完成，国内CLS互助工场也链接竣事满产满销，这一模式让公司从电板制造商调动为能源处置有盘算的程序制定者，有望成为公司新的增长引擎。

　　两大电板时间阶梯均竣事内行最初的量产轻视，引颈产业发展标的。大方形铁锂电板方面，公司是内行首家量产600Ah+大方形磷酸铁锂储能电板的公司。25年6月，公司第30万颗储能专用大方形Mr.Big电板于荆门60GWh超等工场下线，秀美着内行储能产业认真步入超大容量电芯限制化欺诈的新阶段。大圆柱方面，论说期内公司大圆柱电板已竣事量产装车卓绝六万台，单车最长行驶距离卓绝23万公里，现在公司在内行布局大圆柱产能卓绝70GWh，是国内首家竣事大圆柱量产录用的电板企业。

　　投资提议：咱们预测公司2025-2027年竣事营收623.39、803.63、1044.75亿元，同比增速区别为28.2%、28.9%、30.0%，归母净利润45.51、70.92、95.74亿元，同比增速区别为11.7%、55.8%、35.0%，对应PE为22、14、10倍，洽商到公司储能业务市阵势位捏续普及，国际布局加快落地，保管“保举”评级。

　　风险教唆：原材料价钱波动超预期、新能车销量不足预期、国际交易摩擦加重

　　最新盈利预测明细如下：

　　该股最近90天内共有10家机构给出评级kaiyun网址，买入评级9家，增捏评级1家；畴昔90天内机构主义均价为51.57。